备兑（Covered Call）

持有现货，卖虚值Call

交易条件（同时满足再开仓）

1. Delta：小于0.3
2. IV：大于均值，最好在70%以上
3. 到期时间：30天 ~ 45天

风险：

1. 下跌亏损：由于持有了现货，在价格下跌时，现货会产生亏损，但是收取了权利金，可以少亏
2. 暴涨踏空：备兑接受封顶的利润，获取确定的权利金

如果暴涨之后，需要滚仓

一、滚仓

用时间换空间

1.1 操作：

1. 平掉当前的call，买入总额A
2. 卖出更远期的价格更高的call（保证delta在0.2 ~ 0.3）,收取权利金B

需要保证 (B - A) / A > 20%，才是一笔优质的滚仓

如果收益率小于10%，千万不要滚仓，收益太低，不值得承担额外的风险，直接平仓就好

1.2 滚仓背后的数学支柱

1. 时间价值的厚度差异：期权的时间价值不是线性衰减的。临近到期（15天内）的处于Theta塌崩区，虽然衰减快，但是总价值低。
2. 抬高行权价：赚回潜在收益：空间是卖出的护城河
3. IV环境：滚仓的利润放大器：IV是权利金的价格乘数。高IV环境下，远期期权的溢价会极其夸张。

1.3 什么时候滚仓

当出现下面的情况，考虑是否滚仓

1. Delta增长到0.45 ~ 0.5
2. 时间：7 ~ 14天
3. 净收益：当收益率小于25%的时候，总的权利金 * 25%
4. IV百分位 小于 40%，不能滚仓

1.4 什么时候禁止滚仓

1. 趋势成立
2. 滚仓极限为2次：如果已经连续滚仓2次，价格还在上升，则止损
3. 保证金安全：备兑不要加杠杆
4. 负收益滚仓