第五集：别被Delta骗了
5.1 核心定义：速率
本质：当标的价格上升1个单位，你手中的【内在价值 + 外在价值】组合，会跟着动多少个单位？
delta = 涨跌敏感度
风险敞口：期权数量是没有意义的，有异议的是你所有期权的总的delta
总Delta ≈ 多/空多少标的
局部有效：仅在当前价格附近准确
动态变化：价格大动，Delte必变（由Gamma控制）
Delta是“瞬间的快照”，而非“永恒的直线”
比如：你有1张0.3个BTC delta为0.5的call，2张0.1个BTC delta为0.2的call
总的delta = 1 * 0.3 * 0.5 + 2 * 0.1 * 0.2 = 0.19
相当于做多了0.19 个BTC
5.2 深度解析：概率
call的Delta ≈ 概率
不是绝对的真理，只能当作一个在某些条件下还算有点用的直觉
成立的条件，（模型世界里成立，但是在现实世界中有很多变量）
- 风险中性，但不是真实频率
- 理想化假设，不跳空，波动率恒定，可以连续的对冲
三大实战陷阱
- 突然跳空
- 忽略了波动
- 忽略了临近到期时的极端的一个敏感
把Delta当概率，只是为了帮助我们“想象未来可能的样子”，而不是为了给未来盖一个确定的章。
在BTC这种又狠又跳的市场，要随时提醒自己：模型里的10%，现实可能变成30%；模型里的90%，现时也可能突然变成60%。
5.3 实战心法：把Delta变成你的直觉工具（等效持仓思维）
5.3.1 delta与内在价值、外在价值
Delta越接近于1:这张期权越像BTC本体；你的方向风险更直接、更线性
Delta越小：它越像一张概率彩票；你面对的更多是“会不会翻身”的不确定性
5.3.2 IV和时间
外在价值 = 对未来不确定性的价格
IV + 时间 = 决定不确定性又多大多贵
不确定性越大，期权越有机会从虚值爬到实值，Delta就会被推高
时间长 + IV高：同一个执行价，会变得更“有机会”，Delta也会更大
5.3.3 同样的delta，时间长短，IV高低完全不一样
对于同样delta为0.3的两张期权
| 期权 | 时间长短关注点 |
|---|---|
| 短期0.3的期权 | 事件驱动，关注的是突发、是冲击、是当下的引爆点 |
| 长期0.3的期权 | 趋势为王，关注的是方向、是空间、是未来的可能性 |
| 期权 | IV高低关注点 |
|---|---|
| 低IV 0.3的期权 | 风平浪静、一切按部就班 |
| 高IV 0.3的期权 | 暗流涌动、随时准备爆发 |
5.3.4 对于一张期权，应该关注什么
- 它的内在价值有多少？已经实值了吗？现在锁死那块又多大？
- 它的外在价值有多少？权利金里，有多少是在为“未来不确定性”付钱？这部分是薄薄一层，还是特别厚？
- IV和剩余时间是什么状态？IV是偏低、正常，还是被炒得很高？离到期还剩几天、几周、几个月？
- 结合以上，Delta在告诉你什么？
- 它是在告诉你：“你现在相当于拿着X颗BTC在波动”；
- 还是在告诉你：“你主要是在买一个将来也许会翻身的可能性”？